白癜风的专科专家 https://m-mip.39.net/fk/mipso_5951583.html价值投资是把公司以及所处的行业作为研究对象，价格只是衡量估值时评估这个公司是否卖得合理，或者高，或者低。就如同投资大师巴菲特所言：“在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师，而不是市场分析师，也不是宏观分析师……最终，我们的经济命运将取决于我们拥有企业的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。”（引自《巴菲特致股东的信》第二章）因此，学习价值投资，公司研究是最基本的基本功。我们希望了解一个公司是否健康，衡量其价值几斤几两，使用的一个基本工具就是财务分析。如果你是一个工科学生，或者一个非财务或管理岗位的从业者，没有学习过财务知识，你必须从财务知识入手。市场上撰写财务分析入门的书籍非常多，其中年台湾大学刘顺仁教授写的《财报就像一本故事书》曾经登上国内阅读书籍的榜单，这本书用通俗的语言将财务分析的主要内容进行讲解，让财务小白能够很快地掌握其中的一些分析工具和方法，以此来分析公司的财务状况。参看京东商城的图书城，这本书近十年畅销不止，至今仍然热销。年，清华大学会计系主任肖星教授在MOOC学堂上开设“财务分析与决策”课程，很快地成为MOOC上选课最多的热门课程，据肖星自己称，开设这门课时，自己在清华大学的MBA学生讲授财务报表分析课已有16年，为企业高管讲授财务分析相关的课程也有10年，由于MOOC上的课程被成为热门课，在出版社的邀请下，将自己的课程写成了《一本书读懂财报》，这本书一经推出，就成为畅销书，在豆瓣读书的评分为8.9分，长年占据当当网、京东经管类畅销书榜单，电子书销量位列kindle会计类图书第一位。这本书的特点，除了讲授如何利用三大报表来分析公司以外，更多的是从投资的视角来解剖公司，以及通过财报分析看公司的价值，很多案例均来自A股的上市公司，更贴近投资思维。因为肖星的身份除了是清华大学的教授外，还兼任清华大学全球私募股权研究院执行院长。今年（）4月，肖星的新书《肖星的财务思维课》面世，这本书从公司管理者的角度，以财务思维来告诉管理者应该如何用好财务知识，管好企业。如果说《一本书读懂财报》是从企业外部人的角色，通过报表来探求公司内部的管理成果和分析管理质量情况的话，那么《肖星的财务思维课》则是从公司内部管理的角度来看财务，使得管理能够更加融入会计报表要求。上面是从入门的角度来选择财务报表分析方法的阅读书目，需要比较完整的理解商业活动中的会计和管理会计知识，可以阅读《会计学--数字意味着什么》（戴维·马歇尔、韦恩麦克马纳斯著），这本书比较系统地介绍了会计和管理会计的主要内容，可以让初学者更加详细的了解报表中的具体科目的含义，加深对报表分析的认识。很多人有一个误区，认为既然财报分析如此重要，做价值投资，只要把会计这门课学好，依靠报表分析这个利器来选股就可以百战百胜了。社会上存在这个观点的还真不少，包括我们在培养员工中也有类似的情况，以报表和部分财务指标作为其选股的依据。但是，你可以观察身边那些精通会计的，或者那些把财务分析作为无往不胜的武器来决策的，投资的绩效并非那么好。投资大师彼得·林奇在其《战胜华尔街》一书第七章“艺术、科学和调研”中谈到“选股既是一门一书，又是一门科学，过分强调其中一个方面都很危险。总是埋头于计算，钟情于研究资产负债表的人，多半不能成功。要是靠资产负债表可以预测未来的话，那数学家和会计师将会是这个世界上最富有人的人了。”投资大师芒格曾经在《穷查理宝典：查理·芒格的智慧箴言录》一书中列举投资所需要的知识和课程，其中第一个就是要求掌握会计学。他说：“会计是从事商业活动的语言，它是对人类文明的一大贡献”。他同时指出：“你必须对会计有足够的理解，才能够明白它的局限性——因为会计虽然是出发点，但它只是一种粗略的估算”。芒格以卡尔·布劳恩和其工程公司的案例来说明，会计也应该根据公司的商业来适用。布劳恩先是赶走了会计师，然后召集工程师说，让我们为自己的商业流程设计一个会计系统吧。后来其工厂的会计工作吸取了许多布劳恩的想法，在管理中，布劳恩要求公司所有的交流都必须遵循5W原则，就是你必须说明“何人因何故在何时间何地做了何事情”。其实这些内容后来被丰田管理发扬至其独特的精益制造。从这个角度看，肖星新出版的《肖星的财务思维课》就是从经营管理活动来推导报表的布劳恩方式。基于财务分析思维和工具来分析证券的祖师爷应该是价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆。经历了20年的投资实践活动，同时遭受年美国股灾后，格雷厄姆和多德于年推出了巨著《证券分析》，这本书至今仍然被认为是一个投资人必读的价值投资核心书籍，当然也有不少人将其当作了书架上的装饰物了。一方面这本书的年代已久，行业的背景更加聚集的当时的工业革命时代，即铁路和钢铁等，使得现在读起来很难回到那个年代去理解其行业的属性和商业模式等。另一方面这部大部头的书使得许多人见到就有退缩的心理，估计很多人没有信心和耐心去研读其内容了。这本书从第四部分开始阐述基于报表分析公司的业务、管理，以及股票的价值等，如何通过报表分析找到那些低估值的公司股票做了详细的分析。很多人认为，格雷厄姆的年代和资产属性，导致现在使用其方法基本上难以找到股票，就如同其弟子巴菲特后来也接受了芒格的思想，要以合适的价格来判断成长公司估值的合理性。但是对于从事价值投资的人而言，找出时间来读读这本书仍然非常必要，格雷厄姆的价值投资思想依然是非常有价值的，在今天也并没有过时。例如在使用公司研究中的质和量的因素上，格雷厄姆在书中指出，质的因素（例如公司未来的业绩趋势、管理层能力等）难以合理评估，因此“分析所关心的应该是有事实支撑的价值，而不是主要以预测为基础的价值。从这个角度而言，分析家所使用的方法与投机客的方法截然相反，后者的成功主要取决于预测或猜测的能力。当然，分析家也必须考虑到未来可能发生的变化，但他们这么做的目的不是希望从预测中获利，而是防止因这些变化遭受损失。……于是，分析家应最重视的质的因素就是内在的稳定性。……决定稳定性的根源是企业的业务性质而不是其统计性（注：格雷厄姆那个年代将证券分析师称作统计师，更多是以财务数据分析为主）”。这个思想或许是巴菲特在选股中特别重视的，他不喜欢内在业务性质多变的科技公司，而喜欢消费等企业业务和商业模式稳定的公司，只有这种内在的稳定性特征，对未来的预测和假设才更加合理可信。其实，本杰明·格雷厄姆也写有财务分析的小书，在国内中国青年出版社的《像格雷厄姆一样读财报》，该书是年由本杰明·格雷厄姆和斯宾塞·麦乐迪斯合著的配合《证券分析》一书来学习的财务报表分析的辅助读物。将财务分析方法为主来分析上市公司的还有孙旭东所著的《价值投资，从看懂财报开始》，这本书虽然写的时间较早，但是内容比较完整，加上孙先生一直活跃在投资市场上，对于践行价值投资有不少心得。在学习过财务分析基础上，建议读读北京中能兴业投资咨询有限公司所著的《公司基本面分析实务--把握能把握的机会》（地震出版社年出版）这本书。如果大家去翻翻A股的大事记的话，八年前“中能兴业”因一篇《康美谎言》被推到风口浪尖，而在此之前，中能兴业还发表了《乐视网幻象：三大方面数据存在重大疑问和造假嫌疑》，对乐视网包月用户数和财务状况提出质疑。中能兴业的一系列质疑这些具有造假嫌疑的文章，被市场称为中国的“浑水公司”。直到今天，这两家被“中能兴业”质疑的公司终因财务造假等因素被立案调查，现出本来的原形。而当年打假的“中能兴业”公司却在质疑康美药业之后好像默默地在市场消失了。据中能兴业在《公司基本面分析》这本书的序言中说，公司自年出版第一部专著《价值评估方法与技术》之后，公司发表有关各类公司的价值分析类文章超过篇，而这些文章大多为以财务细节来分析公司价值，而《公司基本面分析实务》更加注重在价值分析的基础上指导投资实践。这本书结合了许多投资大师巴菲特和彼得·林奇的公司分析思想，采取国内的上市公司案例进行分析，无论是理论上还是实践上都非常专业。愿意深入学习的，可读读蒂姆·科勒等所著的《价值评估--公司价值的衡量与管理》及《价值--公司金融的四大基石》。对财务知识的深度学习，还需要掌握一些识别财务造假的技术，使得在投资中避免跳进财务陷阱。尽管随着监管制度的完善，信息披露的完整性和透明化，上市公司披露的信息越来越多的接受社会各界的监督，但是在投资决策中谨慎对待一些异常的财务指标仍然是非常重要的。有兴趣的也可读读郑朝晖的《财务侦探--发现财务错报》，这本书虽然出版于年12月，但作者从年开始持续针对不少问题公司进行财务打假，其中也有不少故事，有兴趣的可以上网查查“申草”。申草并不是一个人的名字，而是一个群体：即上海国家会计学院财务舞弊研究中心。该团体成员都使用申草的笔名，将研究成果即对有财务舞弊之嫌的上市公司的质疑公之于众。而该团体的核心人员，叫做“飞草”。“飞草”即郑朝晖博士。年，财务舞弊研究中心因各种原因解散，其他成员相继离开，但郑博士选择了独自坚守。小结：如果你是财务小白，或者由一个工科生转入到景裕资产，希望从事金融投资行业，建议你先读读清华大学肖星的《一本书读懂财报》，或刘顺仁教授写的《财报就像一本故事书》，而系统的了解会计学，可阅读《会计学--数字意味着什么》。在初步掌握财务分析的基础上，结合公司的投资分析和交流，对投资分析有了基本的认识后，建议你读读中能兴业的《公司基本面分析实务--把握能把握的机会》。当然，你还应该去学习和了解一下，如何辨别财务指标异常的技术，避免掉入报表的陷阱。文中还列举了其它几本书，其中《证券分析》、《战胜华尔街》、《穷查理宝典：查理·芒格的智慧箴言录》、《巴菲特致股东的信》等都是投资学习的必读书目，我们以后在阅读书目的其它类别中还会提到。最后，我们更加欢迎各位读者能够推荐自己读过或者学习中认为对财务知识，或者利用财务知识来分析公司价值的优秀读物，知识分享是一件伟大的事情，不仅自己有收获，更重要的是帮助了别人。（文/景裕资产曾鸣）
