新时代证券今日发布研报指出，基于对经济强度和居民流入强度的判断，年A股大概率会出现牛市的第三年，行业配置上，上半年周期股和消费估值还将继续抬升，金融股将会是最晚出现估值抬升的板块，但所有板块均完成估值抬升之后，需重新聚焦消费和科技龙头。
盈利层面：疫情高峰过后，全球经济的回升可能会比正常的经济周期更强
1、疫情后的恢复：由于新冠病毒的传播更容易出现在冬季和春季，当下已进入疫情压力最大的时期。考虑到疫苗研发进度整体是符合预期的，预计从年底到明年初这一段时间将会在很多国家陆续接种。虽然完全消灭新冠病毒估计也需要很长时间，但这可能意味着一旦度过危险期，全球经济将会逐步走出疫情影响，走向全面复苏。年，一旦疫情峰值确认，经济恢复期，全球大部分国家的经济都会出现增速的稳定回升。这一回升的速度会超过正常的经济周期，甚至会带来结构性的通胀。
2、经济改善的时间：-年的经济下行周期是比较完整的，年Q1的疫情冲击进一步放大了经济下行的幅度，从而让经济出清更加彻底。年Q2开始，经济恢复，恰好开启了新的一轮经济上行周期。
从时间上来看，新时代证券认为这一轮经济上行的时间大概率会超过1年，甚至有回升两年的可能。由于产能格局较好，经济回升对利润的带动应该会比较明显，ROE回升的空间大概率比年大，可能会不亚于-年。
(图片来源：新时代证券)
资金层面：居民资金仍会继续增配股票
居民申购基金的热度还会继续：年以来，权益基金再次进入新的井喷期，不只新发基金增加，总份额也出现了趋势性增加，这可能预示着一个可以类比-年的权益基金新时代。年截止10月底，股市净流入规模约1.5万亿，是年的两倍。
(图片来源：新时代证券)
年，居民资金依然会比较快地流入股市，主要原因有三：(1)政策上，鼓励各类资金增配权益市场的政策方向没有改变。(2)其他金融产品(P2P、理财、房地产)监管加强，收益风险比下降，居民对权益资产认可度提升。(3)利率和估值的上行会影响外资、保险的配置，但对居民资金影响有限，除非出现通胀后的极度紧缩。
宏观层面：货币紧缩还未到需要担心的时候
宏观层面，投资者当下最担心的是利率上行、货币偏紧，特别是在A股整体估值已经不是很便宜的情况下。不过从数据统计上看，历史上利率上行期，A股大多数时候都是涨的：-年、-年、年Q3-年Q1、年Q4-年、年4月至今。背后的核心原因是，利率上行一般出现在经济改善期，期间上市公司盈利大多处在上升期，即使估值不抬升，股市也会在盈利的推动下有所上涨。只有出现滞胀，利率上行才会是压制股市的主要因素。过去20年，只有年出现过年度级别的滞胀，其他时间出现的滞胀，大多是数据统计层面的时间偏差。
新时代证券认为，年利率依然有上行的压力，但是由于盈利也会继续上行，所以利率不会是很大级别的利空，只会阶段性影响市场。
(图片来源：新时代证券)
展望年，由于ROE的回升，周期股和可选消费估值还将继续抬升，乐观的情形下，可能会持续到年年中。金融股将会是最晚出现估值抬升的板块。当所有板块均完成估值抬升之后，投资者可能需要收缩板块配置方向，重新聚焦消费和科技龙头。
来源:同花顺金融研究中心
