传统金融学与行为金融学
金融学说的发展在20世纪中叶时期，其主流地位一直被新古典金融学所占据。因其逻辑框架严密完备并具有完整的理论体系，得到了早期大多数实证检验的支持，新古典金融学曾经为人们所普遍接受。但到了20世纪后期，随着异象的不断发现，新古典金融学暴露出的问题也越来越多，在理论存在缺陷和异象问题的影响下，一些金融学家逐渐开始对新古典金融学产生立怀疑，甚至否定，纷纷尝试从不同的角度重新审视金融学，以不同的研究方法开辟新理论。新兴金融学说(行为金融学便是其中之一)由此而诞生，并与新古典金融学之间展开了激烈地争论，最终形成了自己特有的理论体系和影响力。
▲新古典学派的创始人阿尔弗雷德·马歇尔
行为金融学简述
行为金融学作为上世纪80年代新兴起的理论，其主要研究对象是人们在投资决策过程中的心理特征（认知、感情、态度等）和受此影响的市场非有效性。行为金融学对理性人假设的观点提出质疑并做出了突破，指出投资者无法做出理性的无偏差估计，是因为其受到认知过程中所存在的偏差和偏好等心理方面的影响。行为金融学的研究基础，是用心理学的相关理论来分析投资者的各种心理，并利用这些理论来研究它对资产定价的影响和投资者的决策行为。传统金融理论是以有效市场假说和理性人假设为前提的，但是市场中的大量问题用该理论都无法解释，因此其存在一定的局限性。行为金融理论认为，投资者是非理性或有限理性的，认知偏差和情绪偏差的存在，使得投资者无法做到理性的预期，并且投资者的非理性行为会影响市场的有效性。
行为金融学具有代表性的学说有“期盼理论”、“行为资产定价模型”、“行为组合理论”等。行为经济学大师丹尼尔·卡纳曼和阿莫斯·特沃斯基在年对人类行为与投资决策模型基本假设相冲突的三个方面（风险态度、心理账户和过度自信）进行了研究之后，共同提出了期盼理论。期盼理论形式上类似于期望效用理论，但是以价值函数替代效用函数。
Shefrin和Statman则在同年提出了行为组合理论和行为资产定价模型。行为组合理论认为投资者是依靠对资产的风险认识以及投资目的构建资产组合，形成了一种金字塔式的行为经济学资产组合，资产都与特定的目标和风险态度都在金字塔各层产生相互联系。
▲丹尼尔·卡纳曼与阿莫斯·特沃斯基
行为资产定价模型是指噪声交易者、信息交易者两类交易者互相影响共同决定资产价格。Schiller在年《美国经济评论》认为，人并不完全是受理性支配，有时也会受到动物性的支配，所以在做经济选择上也是如此。市场价格充满误导性的“噪音”就是非理性的群体行为所导致的。
有效市场假说奠基者尤金·法玛Fama表示，有效市场取决于以下三个成功条件:投资者行为是否理性；或者非理性行为是否会相互抵消；再或者套利是否能有效消除社会性非理性行为。在这三个条件只要满足一个并给出有效回答，都可以使市场变得有效。而行为金融学则不认同这三个所谓的令市场有效的必要条件，认为市场是非有效的。
▲尤金·法玛
奥地利经济学派与行为金融学的关系
奥地利经济学派(AustrianSchoolofEconomics)产生于20世纪70年代，由奥地利经济学家卡尔·门格尔所创建。奥地利经济学派是基于个体主义方法论、主观主义方法论与边际主义方法论的一种自成一体的研究纲领。这种研究纲领的分析力来自于其所发展的种种分析方法和理论之间的结合，以及由此产生的合力。由于奥地利经济学派的理论基础主要是
