一、单项选择题（从以下选项中选出1个正确答案，每小题2分，共20分）
1、人们需要“互换”这种衍生工具的一个原因是()。
A.它们没有信用风险
B.它们不需要交易成本
C.它们增加了利率波动性
D.它们提供了参与者调整资产负债表的方便途径
2、下列关于利率互换操作原则的说法，正确的有（）。
A．预期利率上升，固定利息买入者应将固定利率调为浮动利率
B．预期利率下降，浮动利率利息支出者应将浮动利率调为固定利率
C．预期利率上升，固定利息支出者应不做利率互换
D．预期利率上升，浮动利息收入者应将浮动利率调为固定利率
3、下列说法正确的是（）
A．互换协议从年开始走向标准化，开始在交易所内交易
B．利率互换中固定利率的支付频率与浮动利率的支付频率是相同的
C．利率互换采取净额结算的方式
D．以上说法都不对
4、利率互换是交易双方在一定时期内交换()。
A．利率
B．本金
C．负债
D．利息
5、货币互换交易在币种和期限方面的约定条件是（）
A.互换币种一致，期限不同
B.互换币种一致，期限相同
C.互换币种不同，期限不同
D.互换币种不同，期限相同
6、看涨期权的虚值是指（）
A标的资产的市场价格大于期权的执行价格
B标的资产的市场价格小于期权的执行价格
C标的资产的市场价格等于期权的执行价格
D与标的资产的市场价格、期权的执行价格无关
7、设S表示标的物价格，X表示期权的执行价格，则看跌期权在到期日的价值可以表示为(
)。
A.Max[0，(S-X)]
B.Max[0，(X-S)]
C.X=S
D.X≤S
8、在(
)情况下，其他条件都相同，但是到期日不同的两个看涨(或看跌)期权价格相等。
A.深度实值的时候
B.深度虚值的时候
C.平值的时候
D.任何时候
9、下列说法错误的是(
)。
A.对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态
B.对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态
C.期权处于实值状态才可能被执行
D.期权的内在价值状态是变化的
10、期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利的这种期权是（）。
A．欧式期权
B．看涨期权
C．看跌期权
D．美式期权
二、判断题（本题共10小题，每小题2分，共20分。你认为对的打“√”，错的“×”，不需要改错。）
1、互换是期权的一种形式。（）
2、互换市场发展的主要因素风险管理的需要（）
3、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。（）
4、在利率互换业务中，利率上升对支付浮动利率一方有利（）
5、利率互换中主要风险是信用风险（）
6、如果从动态的角度来考察，当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。（）
7、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。（）
8、随着距到期日时间的减少，时间价值也不断降低，直至到期日时达到0。（）
9、平价期权的时间价值最大，深度实值和深度虚值期权的时间价值最小。（）
10、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。（）
三、名词解释（每小题5分，共20分）
1、货币互换
2、互换交易
3、平价期权
4、认股权证
四、简答题（每小题10分，共20分）
1、简述互换市场的内在局限性。
2、简述股票看涨期权与认股权证区别。
五、计算题（每小题10分，共20分）
1、X公司和Y公司的各自在市场上的10年期万美元的投资可以获得的收益率为：
X公司希望以固定利率进行投资，而Y公司希望以浮动利率进行投资。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是0.2％的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。
2、假设标的物现价为.50，看涨期叔的权利金为3.75、执行价格为.50，求看涨期叔的时间价值
附：参考答案：
一、单项选择题（每小题2分，共20分）
1、D2、A3、C4、D5、D6、B7、D8、B9、B10、A
二、是非判断题（每小题2分，共20分）
1、错2、对3、对4、错5、对6、错7、错8、对9、对10、对
三、名词解释（每小题5分，共20分）
1、货币互换：交易双方同意在合约规定的期间内，相互交换不同货币的本金以及不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。
2、互换交易：是指互换双方达成协议并在一定的期限内转换成彼此货币种类、利率基础及其他金融资产的一种交易。
3、平价期权：指期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同，即延买期权和延卖期权的交割价格与相关期货现行市场成交价格持平时的期权。
4、认股权证是股份公司增发股票时，股票购买者能够得到按照特定的价格在有效期内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
四、简答题（每小题10分，共20分）
1、互换市场的内在局限性:
首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特殊要求，他常常会难以找到交易对手。
其次，由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的同意，互换合约是不能更改或终止的。
第三，对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证。因此，互换双方都必须关心对方的信用。
2、股票看涨期权与认股权证区别区别：
（1）认股权证是由发行债务工具和股票的公司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。
（2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期权则需购买才可获得。
（3）有的认股权证是无期限的而期权都是有期限的。
五、计算题（每小题10分，共20分）
1、解析：X公司在固定利率投资上的年利差为0.8％，在浮动利率投资上的年利差为0。因此互换带来的总收益是0.8％。其中有0.2％要支付给银行，剩下的X和Y每人各得0.3％。换句话说，X公司可以获得8.3％的回报，Y公司可以获得LIBOR＋0.3％的回报。互换流程如图所示。
8.3%8.5%
LIBORX金融中介Y8.8%
LIBORLIBO
2、解析：已知：期权价格=3.75，
内在价值=.5-.5=2
由于：期权价格=内在价值+时间价值
时间价值=期权价格-内在价值
=3.75-2=1.75