背景引言
在股权分置改革后，国有控股母公司发行可交换债，债券到期时可以转换成其上市子公司的限售股。在不增加上市子公司总股本情况下，降低了母公司对子公司的持股比例，使得上市公司的限售股更能够有控制地进入流通市场。
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学术释义
可交债：
可交换债券全称为“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。
通俗解释
可转债特点：
①可交换债券和其转股标的股份别属于不同的发行人，可交债的发行人一般为控股母公司股东，而转股标的的发行人则为上市子公司。
②可交换债券的标的为母公司所持有的子公司股票，为存量股，发行可交换债券一般并不增加其上市子公司的总股本。
③可交换债券给筹资者提供了一种低成本的融资工具。由于可交换债券给投资者一种转换股票的权,其利率水平与同期限、同等信用评级的一般债券相比要低。
可转债可交债
相同之处：
1、都有股性与债性，
2、都有回售条款、赎回条款。
不同之处：
1、发债主体和偿债主体不同。可交换债券是上市公司的股东；可转换债券是上市公司本身。
2、发债目的不同。发行可交换债券的目的具有特殊性，包括股权结构调整、投资退出（减持股份）、市值管理、资产流动性管理等；发行可转债用于特定的投资项目。
3、所换股份的来源不同。可交换债券是发行人持有的其他公司的股份，可转换债券是发行人本身未来发行的新股。
4、对公司股本的影响不同。可交换债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响，可转换债券转股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益。
可交债发行意义
一是为上市公司股东进行市值管理和债务融资提供了一种可选择的渠道。由于债券中含有认股期权，因此其发行利率一般会大幅低于普通公司债券的利率，发行人可以节约大笔利息支出。
二是为上市公司股东提供了一种新的流动性管理工具。一些上市公司的股东因经营上出现暂时的资金困难，可以通过发行可交换债券获得所需资金，而无需抛售股票。
三是可交换债事先锁定了未来的换股价格，该特点决定了其持有者大多数是长期看好公司、具有价值判断能力的投资机构，这有利于稳定市场预期，引导投资理念的长期化和理性化。
四是为机构投资者提供了新的固定收益类投资产品。可交换债券比较适合追求稳定收益的投资者。
可交换债券在减持股份方面的运用在海外已有大量实例，随着当初因股权分置改革而产生的限售股逐渐解禁，解决好这部分解禁股上市流通带来的市场冲击成为市场必须正视的问题。由于可交换债券在减持方面的一些优势，其对于顺利解决限售股解禁问题具有重要的意义。
执笔人、播音员：张婉禛、孙镨玚
背景音乐：勿念他归
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