年开年，A股喜迎“开门红”，银行股跟涨。更重要的是政策环境已经产生变化，银行股今年有戏吗？
在刚刚过去的年，银行股遭遇滑铁卢，板块总市值全年蒸发多亿元，降至9.3万亿元以下。银行板块估值处于近十年来低位，估值修复空间大。
券商认为，疫情对市场主体和投资者的信心影响较大，目前估值压制因素已经缓解，而且受到政策利好支持，要投资就趁早。
“三重底”共振催化
1月5日，A股震荡反弹，三大指数集体上涨，创业板指领涨，沪指突破半年线。1月6日，大盘全天冲高回落，创业板指领涨，沪指迎来5连阳。银行板块近一周涨幅1.51％。
信心比黄金更重要，这也是银行股调整的逻辑。年以来疫情下的宏观经济增速放缓是压制银行股估值的主要因素。但随着防控措施逐步调整，市场散发积极信号，促进年宏观经济增长的正向变量逐步积累，对经济增长保持乐观，也消磨了压制银行股的主要因素。
据财通证券分析，年银行基本面继续保持稳健，是推动银行股增长的重要原因之一。在稳增长政策支持下，预计商业银行年信贷投放力度不弱于年，同时息差虽然仍有下行压力，但下行幅度较年会有收敛。“年银行资产质量是账面和预期的背离，年银行资产质量则是账面和预期的共振，我们预计银行年各项资产质量指标仍会保持平稳”。
另一方面，房地产市场的风险正在出清，风险预期正加速由“无底”向“有底”转变，这对于银行的投资而言更有助于估值修复。国泰君安证券认为，银行板块当前处于政策底、估值底和业绩底的“三重底”共振催化阶段，当前银行板块动态估值已非常充分地消化了各项或有利空。
银行在年的营收也不容小觑。市场认为，年三季度就是上市银行营收增速的绝对底部，预计上市银行年营收同比增长5％；净利润全年增速水平在7.06％，较年小幅提升0.1个百分点。季度节奏前低后高，预计今年一季度是营收和息差低点，随后保持逐季向上。拨备仍有释放利润的空间，保持利润稳定增长。
银行股三大投资逻辑
对比银行股历年来的表现，年初的走势较强是大概率事件。光大证券金融业首席分析师王一峰表示，多数年份1月银行板块走势较好，剔除疫情影响的年，胜率超90％。年，银行股也在开年后上涨2个月，随后震荡下行。
“疫情对市场主体和投资者的信心影响较大，随着政策效力显现和内生动力修复，信心修复空间亦大，市场对政策和经济修复信心是银行股上涨的核心，将持续催化年银行股行情，看好行业绝对收益和相对收益。”中银证券银行组首席分析师林媛媛表示。
从A股整体表现来看，多家券商对年行情持乐观积极态度。星图金融研究院副院长薛洪言认为，如果明确了年A股大概率会走牛市，那么仓位提升越早越好，并且1月份成为重要的买入时点和调仓时点。从结构来看，选对板块至关重要，可
那么，如何把握年银行股的投资逻辑？西南证券分析师叶凡建议，应把握三大投资主线：一是受益于零售和房地产修复的股份行。稳增长、稳地产相关政策的落地，居民收入有望迎来修复，零售端和房地产或将迎来改善。
二是区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商行和农商行。部分城商行和农商行的营业收入、归母净利润保持较高速增长，同时不良率占比、拨备覆盖率等保持行业内较优的水平，安全边际较高。
三是受益于重建央企估值的国有行。证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，随着国有企业改革三年行动的红利不断释放，估值中枢有望进一步上移，建议
浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受《国际金融报》记者采访时预计，A股年总体将强于全球市场，主要原因包括：中国将继续奉行积极财政政策，加力和提效下，财政政策对内需拉动作用增强；中国优化调整疫情防控政策，年限制中国经济发展的因素基本消除，消费将得到很好的支撑；以中国制造业为核心的经济结构，能够抵御全球经济波动，具有很好的韧性。因此，即使年全球其他资本市场出现一定的波动性，这种波动性也会影响到A股的表现，但由于中国经济基本面的支撑，A股表现将好于年，也将好于全球其他资本市场。
盘和林认为，银行板块年不会出现强势表现，总体态势保持稳定。银行板块当前信贷结构依然存在问题，诸如地产相关信贷占银行业务的比重依然过高，未来仍是以优化信贷结构为主。
本文源自：国际金融报
作者：曹韵仪