来源：金融界网
作者：姚泽宇蒲寒等
疫情加速了数字金融的发展、亦带来竞争格局的稳中有变。我们看好依托支付入口服务用户及（/或）商户的平台型公司，以及各个垂直领域的细分龙头。
#1疫情带来数字金融渗透率的加速提升
年金融行业AppMAU净增1.15亿人，其中网上银行类（+1.04亿人）、支付结算类（+0.71亿人）活跃用户规模增长最大，而股票交易类（+31％）活跃用户规模增速最快。MAUTop10中用户规模新增数量/增速最高的App分别为支付宝（+0.97亿人）、华为钱包（+57％）
图表:疫情影响下，线下生活场景加速向线上转移延伸，理财用户规模快速增长
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：月活跃净增用户规模=目标行业年12月MAU（月活跃用户数）-年12月MAU；已剔除系统工具、实用工具、拍摄美化、智能设备等工具类行业
图表:线下金融服务场景向线上转移，促进支付结算和网上银行App的发展
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
#年以来的竞争格局依然稳中有变
市场行情驱动股票交易、虚拟货币和理财投资类头部App（DAU；万）1M21MAU增长及用户留存领先；竞争格局上（按用户时长），虚拟货币、消费信贷和网上银行类集中度上升，而理财投资、保险服务和股票交易类下降；1M21新增下载量前三为支付宝/工行/天天基金。
图表:头部金融App用户增长：1M21股票交易、虚拟货币和理财投资类表现突出
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：DAU为日活跃用户数；仅含41个头部App（我们将头部App定义为1M21DAU；万人的金融类App）；MAU/DAU/下载用户数为头部App按类别加总计算得到
图表:竞争格局变化而言，虚拟货币、消费信贷和网上银行类App集中度有所提升；综合理财和保险服务类App集中度下降明显
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：CR1/3/5集中度为各类别App中Top1/3/5APP合计使用时长/前20名App合计使用时长（排名基于用户当月使用时长）；注：P2P行业已被取缔，原P2P理财App提供到期赎回服务或向其他业务转型
图表:年1月头部金融App下载：支付宝、工商银行、天天基金位居三甲
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
#3
下沉市场中不同年龄人群青睐的App显著分化，24岁以下
图表:下沉市场中：24岁以下人群
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：月人均使用时长TGI=统计周期内（月）目标用户人均使用该行业App的时长/全网用户人均使用该行业App的时长，人均使用时长=总使用时长/总活跃用户数
图表:用户画像来看，网上银行、股票交易、综合理财类App的用户资质更优、所使用的终端价格较高
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：仅包含头部金融App中终端价格3,元以上MAU占比排名前20的App
图表:互联网巨头金融App布局一览
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：所统计用户数仅为1M21独立AppMAU数据；互联网巨头旗下诸多功能内嵌在母公司主要App内，如蚂蚁财富及腾讯理财通用户主要通过支付宝及
图表:互联网流量入口的更迭或影响未来数字金融竞争格局
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：各派系选取旗下MAU≥1万的APP，占比=各派系旗下MAU≥1万的APP合计总时长/移动互联网活跃用户总时长
#4各细分领域的用户使用习惯各有特色
股票交易类及综合理财类App用户的人均单日使用时长/次数较高——东财1M21DAU中使用时长超过10分钟的用户比例接近一半；白天的投资交易时段、晚上的基金净值查询时段用户较为活跃。1M21DAUTop20中，DAU/MAU比例指标位列前三的是同花顺、支付宝、东财。
图表:金融App用户使用时长分布：股票交易、综合理财类App用户单日使用时长较高
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：年1月的日活跃用户使用时长分布
图表:从人均单日使用时长、次数以及DAU/MAU维度来看，支付宝、股票交易及基金理财类App的用户黏性较高
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：仅包含头部金融App中，年1月DAU排名前20的App
图表:金融App用户使用时段分布：7:00-24:00中的每个时段，使用支付宝的活跃用户均接近或超过其日活的10％；晚上20:00-22:00是基民查看资产净值波动的高峰时段
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：年1月的日活跃用户使用时段分布
#5支付结算：线下商户面临数字化升级
支付宝在用户高基数基础上继续稳步增长、华为钱包/云闪付则增速喜人；作为一站式FinLife平台，支付宝7:00-24:00中每个小时活跃用户均接近或超过其DAU的10％。服务于商户数字化升级的收钱吧，活跃商户数受疫情冲击后于6M20恢复至疫情前水平、进入稳健增长通道。
图表:支付结算典型App：用户体量来看，华为钱包、云闪付增势喜人；疫情期间活跃用户数有所减少，但已于2M20左右触底反弹、于6M20左右恢复至疫情前水平
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表:支付结算典型App：服务于商户数字化升级的收钱吧，受到疫情一次性冲击后迅速反弹
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表:支付结算典型App：一站式FinLife平台支付宝的用户使用时段分布整体较为均衡
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：基于当月DAU的分析
#6理财投资：周期中收获成长的好赛道
资本市场活跃之下天天基金1M21MAU同增％至2,万、亦是6M15高点的3.4x，尽管短期随市波动、但拉长看过去六年复合增速高达82％，且用户粘性整体呈现趋势性上升、带来用户价值抬升。
图表:综合理财典型App：天天基金用户数保持高速增长
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：WAU指月均周活跃用户数
图表:综合理财典型App：天天基金用户使用时长逐步提升
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：基于当月DAU的分析
图表:综合理财典型App：终端价格分布比较来看，天天基金富裕用户占比高于全网平均水平（以
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
#7股票交易：社区及跨境投资是关键词
功能多样、内容丰富、社区活跃的富途/东财/老虎/雪球/同花顺/涨乐财富通等App用户增速或使用时长/次数保持领先；其中75％的富途用户使用的移动终端价格；5,元、中高净值客户属性突出。
图表:股票交易典型App：年A股市场活跃吸引大量股民入市
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：Questmobile监测样本数据与部分券商财报披露数据有所差异
图表:股票交易典型App：涨乐财富通与东财/同花顺的用户重叠度较低，具有互联网基因的传统券商App亦有望成长为独立理财流量入口
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：Questmobile监测样本数据与部分券商财报披露数据有所差异
图表:股票交易典型App：东财、雪球、富途、老虎用户数显著增长
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表:股票交易典型App：移动终端价格分布比较来看，富途用户资质明显优于其他
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
#8网上银行：零售银行的经验逐渐推广
用户体量角度来看，四大行及招行旗下App处于领先位置，用户粘性指标来看，招行、工行、平安银行则相对突出。
图表:网上银行典型App：用户体量角度来看，四大行及招商银行处于领先位置
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表:网上银行典型App：招商银行人均单日使用次数领先同业
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：为平滑波动，采用12个月移动平均
图表:网上银行典型App：平安口袋银行人均单日使用时长领先同业
资料来源：Questmobile，中金公司研究部；注：为平滑波动，采用12个月移动平均
#9消费信贷：疫情后行业分化有所加剧
分期乐/借条/百度有钱花继续领跑。
图表:消费信贷典型App：疫情期间活跃用户数普遍有所下滑，疫情后行业分化加剧、分期乐/借条/百度有钱花保持领先
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
#10保险服务：行业代理人数量仍在萎缩
典型代理人展业平台MAU下降明显。
图表:保险服务典型App：平安金管家用户体量大幅领先同业，中国人寿寿险用户数亦增势强劲
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表:保险服务典型App：保险代理人展业平台活跃用户数下降趋势明显
资料来源：Questmobile，中金公司研究部