欧亚集团(600697):三足鼎立全面步入上升轨道
如果说在消费行为升级的浪潮下,综合化业态将成为未来的主流趋势,那么百货类零售企业的核心竞争力主要体现在项目前期的低成本获取、中期的招商议价和后期的动态运营三大阶段。欧亚强势的*府资源和多年的品牌积累无疑在区域范围内形成了前两项核心壁垒,从而使得第三阶段的回收期成为利润增长的主要源泉。而就规模而言,被市场忽略的超市业态有望依托综合业态的先期导入获得后发制人的规模空间和壁垒,从而整体上实现了量价齐升的综合化业态配比。
公司拥有极强的商圈再造能力,依托商都做精的利润杠杆和车百做多的收入潜力,通过综合化运作避免了现有商圈饱和、物业成本高企的弊端,变被动竞争为主动设臵进入壁垒,而奖励基金的落定更是为公司未来的稳定增长锦上添花。我们预测公司2011-2013年的EPS 分别为1.05元、1.36元、1.76元,对应PE分别为25倍、19倍和14倍。综合自有物业带来的较高安全边际,给予6个月目标价30元,对应PE为29倍,距当前价格仍有14% 的涨幅,维持"推荐"的投资评级。