彩票型股票是一类价格和收益率特征与现实中的彩票相似的股票，具有以小博大的特性，能给投资者提供一个以较低的成本赢得巨额回报机会。
但是由于巨额回报发生的概率较低，一般来说投资者在这类资产上的支出远远高于预期回报，从而使得投资这类资产的风险性极高。研究投资者的彩票型股票投资行为有助于我们进一步明确股票市场的运行规则以及市场上参与主体的行为偏好特点，进而加快完善我国股票市场监管体系建设。
机构投资者尤其是基金交易行为中同样表现出了较强的投机性，比如过分追逐热门股票、羊群行为等，加剧了基金投资者面临的不合理风险。显然，由于彩票型股票风险和收益存在强烈的不对称，基金投资彩票型股票会给基金投资者带来更大的损失风险。
一、理论背景
人们在做出投资决策时仅仅权衡资产的期望收益和风险，理性的投资者应该不会参与彩票的购买。但是，通过繁荣的彩票市场和股票市场我们不难看出，这样的假设显然是与现实不符合的，必然还有一些额外的因素吸引了投资者。
一直以来，“以小博大”的赌博心理（或者投机心理）在人们的生活中根深蒂固，这种现象受到人们的生理因素、心理因素、宗教因素和社会特征等多方面因素的共同影响。
个人对赌博的偏好体现在多个方面，如购买保险和彩票的行为，偏好偏赌为正的资产以及持有过度集中的投资组合等等。显然投资者的博彩偏好无法用传统金融学理论采用的描述投资者对风险态度的期望效用理论进行解释。
基于此逐渐开始构建新的理论框架来解释人们投资行为中所折射出的赌博偏好，以代替传统的期望效用理论对资产进行定价。前景理论是刻画投资者博彩偏好的基础理论之一。
个体进行决策的过程是对期望进行选择的过程，这一过程中遵循的不是预期效用理论里面的各种假设，而是人们内心的规则。前景理论把行为心理学研究引入了经济学分析之中，从而开创了经济学发展的新方向。
年又在原来的基础上对前景理论进行了改进，提出了累积前景理论。其中常用人们高估小概率事件发生的概率来解释人们的博彩偏好。也就是说，博彩偏好使得人们对小概率事件给予了过高的重视程度，对风险收益情况的判断产生了偏差，从而在进行投资决策时，对于资产尾部风险及收益赋予较大的权重。
即使是对风险采取规避态度的投资者，也可能会牺牲一些收益来换取一个赢得巨额回报的机会，因为这种潜在的巨额回报给投资者提供了额外的效用。
同时，由于过度自信现象的存在，投资者相信自己有能力获得高于市场平均回报的收益，从而强化了投资者赌博的动机。投资者对偏度的偏好可以更好地解释赌博行为。
偏度偏好是投资者赌博倾向的最直接反映，在其他条件一样时，投资者对于具有正偏分布特征的资产存在更加强烈的偏好。当投资者过高估计了获得高收益的客观概率时，投资者也将为购买此类股票支付较高的价格从而使得资产价格被高估，后续将导致负的风险溢价。
随后，基于累积的前景理论构建了理论模型研究股票市场中投资者基于风险的决策问题，也得出人们这种对于正偏度资产的偏好导致了对这些资产价格的高估。
偏度越高的股票由于被投资者过分偏好而导致价格的高估，后续的平均收益较低，产生负的风险溢价。
投资者在资本市场上存在博彩和投机偏好，为了更准确地刻画投资者的博彩偏好，对股票市场上具有上述收益率特征的资产——彩票型股票或者博彩型股票进行了相关识别指标的定义，确实发现了投资者对这类股票的偏好及其对投资组合表现的影响。
随着各类投资者持有的投资组合和投资者特征数据的持续丰富，相关研究也更为深入。采用股票价格、股票收益率的特质性波动和特质性偏度指标对投资者组合中彩票型股票的识别的基础上。
利用美国一个主要交易所—年间个人投资者的月度交易和投资组合数据，论证了偏好彩票的投资者特征与偏好彩票型股票的投资者特征具备相似之处，过多配置彩票型股票也使得他们的投资组合收益表现更差。
国内也有