前言：“时间拉长后你才知道，你选的股票决定了你的胜败，而不是这一波行情还能不能再涨10%，跌下来还能不能再抄个底。”这句话老郑我也是非常喜欢，一直记作我的左右铭。
投资大师如何看待波动？
巴菲特：真正的投资人喜欢波动都还来不及，长期我们将获得超越市场平均水平的回报率
我们熟悉的巴菲特，同样将波动视为超额收益的来源。
“就我们的情况而言，也许我们的业绩在某一年会有较大的波动，但是我相信这个副作用的结果是：长期而言我们将获得超越市场平均水平的满意的回报率。”巴菲特说。
也因此，巴菲特并不在意短期的波动。
对于那些满心期盼股市上涨的人，巴菲特用了一个生动形象的比喻：“大多数人，包括将在未来成为净买入者那些人，看到股价上升会觉得舒服。这些股东就像是看到汽油价格上涨感到高兴的通勤者，仅仅因为他们的油箱里已经装满了一天汽油。”
巴菲特曾说：“在我早期的日子里，我也乐于看到市场上涨。然后我读到格雷厄姆的《聪明的投资者》第八章，这章说明了投资者如何对待股价的波动。立刻一切在我眼前发生了变化，低价成为了我的朋友。拿起那本书是我一生中最幸运的时刻之一。”
巴菲特所提到的这一章，正是格雷厄姆讲市场先生的一章，也是格雷厄姆对于市场波动讲述非常详细的一部分。
格雷厄姆说：“拥有稳健股票组合的投资者将会面对股价的波动；但是，他既不应该因为价格的大幅下降而担忧，也不应该因为价格的大幅上涨而兴奋。
他始终要记住，市场行情给他提供了便利一一要么利用市场行情，要么不去管它。他千万不要因为股价上涨而购买，或者是因为股价下跌而抛售。”
身为格雷厄姆的亲传弟子，巴菲特认为，格雷厄姆关于市场先生的说法，是对于投资获利最有帮助的一席话。
“短期而言，股票市场是一个投票机，但长期来说，它却是一个称重机。”这句格雷厄姆的经典名言，或许是对市场波动最好的阐述。
追随格雷厄姆的教诲，巴菲特和芒格两人着眼于投资组合本身的经营成果，以此来判断投资是否成功，而不是他们每天或是每年的股价变化。
“一家成功的公司是否很快地就被发现并不是重点，重要的是只要这家公司的内在价值能够以稳定地速度成长才是关键。
事实上越晚被发现有时好处更多，因为我们就有更多的机会以便宜的价格买进它的股份。”巴菲特说。
在巴菲特看来，真正的投资人喜欢波动都还来不及。
巴菲特的老搭档芒格也认为，股价波动不能衡量风险，而他的表达更为犀利直接：
“Beta系数、现代组合投资理论等等——这些在我看来都没什么道理。我们想要做到的是，用低廉的价格，甚至是合理的价格，来购买那些拥有可持续竞争优势的企业。
大学教授怎么可以散播这种无稽之谈（股价波动是衡量风险的尺度）呢？几十年来，我一直都在等待这种胡言乱语结束。现在这样乱讲的人少了一些，但还是有。”
近期大盘行情正在发生风格逆转吗？
按照“风格逆转”的两个定义，如果答案是肯定的，那么就会产生两个结果：1、12月沪深涨幅为正，且超过国证指数10个点以上，目前是2.79个点；2、明年的上半年——至少一季度的春季躁动行情，沪深涨幅仍然超过国证指数。
那会不会出现风格逆转呢？对比年的行情，近期有一些类似的变化：
第一从年1月底至年10月底的21个月内，国证涨幅超过沪深近49个点（14.4%对-34.4%），构成风格回归的条件；
第二风格持续期已经进行了14个月，因为中途是熊市，所以风格演绎不够极端，但时间已非常长。
第三政策面上有“中国特色的估值体系”，中字头建筑股已经先行演绎了一波；中阿峰会也可能取得类似当年“一带一路”的效果；多个政策面因素叠加，导致11月是大盘风格，沪深涨幅超过国证近4个点，当月最强的地产产业链上，有多个大盘股主导的行业，已经开始动摇市场的“小盘风格偏好”；
第四从增量资金看，债市的牛市可能会结束，会导致一部分资金通过公募基金进股市，再加上个人养老金投资公募的纯增量，以及全面放开后，外资恢复流入，都大大提高了近期公募和外资偏好大盘风格演绎的可能性。
所以先说观点一：未来几个月发生风格逆转的概率很高。
当然，也有一些不支持大盘风格逆转的因素，特别是基本面，如果明年复苏之年，小盘股因为之前业绩受损更严重，业绩增长弹性预期强于大盘股。
但基本面的因素也与前四个因素在时间可能并不冲突，如果经济复苏到了年中才开始演绎，中间就有几个月的时间窗口演绎大盘蓝筹风格。
风格的演绎有大周期与小周期的区别，年大盘风格的逆袭只有一个延续了几个月的小周期，并没有改变整个市场风格，到了-16年市场又回到了小盘风格，一直到年，整个风格才发生了完全的逆转。
再说观点二：大周期仍然在小盘风格。
所以目前大盘股的行情可能更类似于年七月份的那种试探性的，即使真的会出现四季度那种极端的例子，很可能要到明年上半年。
大盘风格有资金杠杆作用，可以用并不充足的流动性，一举将指数突破强阻力位。
而且，大牛市需要场外资金疯狂入市，而场外资金是看上证指数的，创业板翻了一倍，社会上并不觉得是牛市。所以直到年11月大盘股启动，突破了年的高点创下三年新高，为12月的行情带来新增资金，在新资金的加持下，再加上大盘股自带杠杆效应，指数一举突破0点，又突破了年的高点，进入媒体头条，正式向场外资金宣告大牛市的到来，这才有了年的疯牛行情。
所以严格的说，-16年的小盘股风格大周期中，其中的牛市主升浪“点火”环节是由大盘股在年下半年完成。
观点三：如果年是牛市，上半年出现大盘股风格的概率更大。
风格如潮水
这种长达一年多的风格极度分化的行情，对投资方法的影响极大：年，个股研究得再差，只要方向是创业板，收益不会差；个股研究得再好，只要方向是主板，收益也是差强人意。
这种长期风格极度分化的市场，最容易出现超额收益都是风格形成之初，持续几个月的高胜率，所以总是奖励给运气好的人，而不是研究投资能力强的人，不小心站错队会死得很难看。
这种风格极度分化的环境，会给人一个幻觉，赚风格的钱太容易了，特别是今年做得还不错的，很多人会把风格送的钱当成自己的能力。然而风格如潮水，风格的来回摇摆是不可抗拒的规律，风格的逆转是一件好事，让投资者清醒地认识到自己赚的是什么钱。
风格分化是如何形成的？
市场是由多个交易主体构成的庞大而复杂的现象体，风格是指这个市场出现了明显的倾向性，足够影响大部分参与者，所以任何一种风格都不会在短短一个月内形成，都需要复杂的演化过程。
我把一轮风格分化的完整过程分为三个阶段：
一、风格形成期
这两次都用了七个月去完成风格形成期，市场出现持续占优风格，特点胜率极高，年1到7月，年2到8月，小盘风格的胜率分别达到%和86%。
这一段时间，基于前章所述三大原因的合力，市场出现一边倒的赚钱效应，让投资者从不相信到相信，从“均值回归”到“趋势形成”，最后实现大部分投资者对风格收益的依赖。
二、风格持续期
主导风格经过七个月的充分演绎，并被市场广泛接受后，“风格回归”的因素就消失了，风格能否持续、强度多大、持续多久，完全取决于基本面和增量资金偏好这两个因素。
-14年的风格有基本面的支持，所以小盘风格强度更大，-22年的基本面不支持，主要靠资金面支持，所以风格较弱但更加持续。不过，风格持续期，主导风格的胜率可能并不占优，小盘风格这两次分别只有45%和40%的胜率。
当然，尽管主导风格的胜率不占优，常常出现连续两个月波幅跑输，但又经常出现“一涨一跌”同时分化超过10个百分点的差异，去强化这种风格，即“大胜小负”，总体涨幅强度仍然大幅超越。
三、风格逆转期
钟摆从来不会停在6点的位置，任何风格都会被市场极致演绎，也有极致演绎后的逆转，难的是判断逆转何时发生。
为了使大家的讨论在一个频次，我首先需要给“风格逆转”一个严格的定义。
风格逆转是如何发生的？
我定义的“风格逆转”：1、某一个月，劣势风格忽然超过优势风格10个点以上，且涨幅为正。2、之后三个月，总体上是原劣势风格占优。
所以“风格逆转”也是一个后验的判断，年7月从事后看，是风格逆转的第一个月。
为什么我会这么定义呢？因为风格逆转期需要一次颠覆认知的行情和反复多次的风格纠缠，这段时间先后出现了三个有利于大盘风格的基本面的新因素。年7月，作为这一段风格逆转期的开始，市场出现了一个大盘风格的逆袭主题——“一带一路”，这是大盘风格逆袭的第一个基本面因素。
经过一年多创业板的行情，市场已经把大盘国企股当成落后生产力抛弃了，所以7月份“一带一路”行情炒很多中字头的建筑股时，开始只是部分游资参与的主题行情，大部分投资者都没有反应过来。但涨幅是实实在在的，而且以“一涨一跌”和12个点的涨幅分化，加上媒体大幅报道和越来越多的研究报告，给投资者的心理冲击非常强，“小盘风格”开始从心理上动摇。
虽然市场的惯性和主题行情的博弈性质，让八、九月份又恢复小盘风格，但部分投资者已经开始注意大盘股的机会，估值低，市场预期这类企业未来有了新的业务增长点，整个建筑都是横盘调整，而不是主题炒作的那种典型的逐级下跌的趋势，显然有大资金开始以配置的心态介入。
有了这样的前奏行情的铺垫，到了四季度，整个大盘股才全面爆发。
大盘股逆袭，基本面的第二个因素是油价暴跌。包括原油、铁矿石、焦煤在内的大宗商品的暴跌，导致钢铁、化工、一般制造业成本下降带来的盈利预期的边际改善，这些都是大盘股。
大盘股逆袭，基本面的第三个因素是超预期降息。国际油价暴跌导致PPI快速下行，宏观经济有陷入衰退和通缩的迹象，央行11月24日宣布降息，点燃了大牛市主升浪的导火索——证券板块。
证券板块也可以说有基本面的支持，-年是牛市，证券板块之前却一直没有什么表现，所以这段时间补涨，也是宣告了一个全面牛市的主升浪的到来。
总结年年末风格大逆转的原因：有风格回归的原因，小盘风格过分演绎；有基本面的原因，一带一路政策给低估值的国企大盘股带来成长空间（虽然后来被证伪了）。
还有行为金融学的原因，我再之前的问章做过一个大小市值公司对流动性的敏感度的分析讲解，结论是小盘股是流动性陷阱，大盘股是流动性杠杆，同样的流动性，进入大盘股对指数的推动作用远强于小盘股，因此，大盘风格的导火索一旦点燃，其爆发力往往非常惊人——最近一次是年春节前的行情。分析完年年末风格大逆转的原因，还是要回到开头的问题——现在正在进行的12月，是否会成为“风格逆转”的第一个月？
市场包容和消化一切，它永远都是正确的，顺应市场是最明智的。
在这些重大的趋势背后，总有一股不可抗拒的力量。”知道这一点就足够了，对价格运动背后的所有原因过于好奇，不是什么好事。
大众应该始终记住股票交易的要素：只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处。不要跟市场争论，最重要的是，不要跟市场争个高低。一个股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进会让股价继续上涨。只要股价持续上涨，偶尔出现自然的小幅回档，跟着涨势走，大致都是相当安全的办法。
但是，如果股价经过长期的稳定上升后，后来转为逐渐开始下跌，只偶尔反弹，显然阻力最小的路线已经从向上变成向下。情形就是这样，为什么要寻找解释呢？股价下跌很可能有很好的理由，但是，这些理由只有少数人知道，他们不是把理由秘而不宣，就是反而告诉大众说这支股票很便宜。（市场里，尔虞我诈、斗智斗勇多的是，否则怎么盈利呢？所以，不要抱怨不公平，反省自己是唯一的出路。）这个游戏的本质就是这样，大众应该了解，少数知道内情的人不会说出真相。
简单的事实是，行情总是先发生变化，然后才有经济新闻，市场不会对经济新闻作出反应。市场是活的，它反映的是将来。因此，企图根据当前的经济新闻和当前的事件预测股市的走势是非常愚蠢的。贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。股市只讲事实，只讲现实，只讲理性，股市永远不会错，错的是交易者。
炒股要克服“鸵鸟心态”
鸵鸟遇到危险时,会把头埋入草堆里,以为自己眼睛看不见就是安全,人们将这种心态称之为“鸵鸟心态”。“鸵鸟心态”是一种逃避现实的心理,不敢面对问题的儒弱行为。现实生活中具有“鸵鸟心态”的人比比皆是,股市中有“鸵鸟心态”的人也不少。他们经常说的口头禅是：“庄家都没走,我怕什么”、“别人20元买的,我10元买入有什么关系,天塌下来有高个儿顶”、“反正已经跌了这么多了,我就是不割肉,股价迟早有一天会涨上去的”,这些心态都属于“鸵鸟心态”的表现。他们或许没有注意到那些套牢在ST宝利来、ST银广夏等庄股上的资金,即使在点也无法解套的。有“鸵鸟心态”的投资者往往在牛市中不敢追涨,在熊市里不敢斩仓。股票被高位套牢后就死捂着不止损。被套得深了就对股市不闻不问,采取回避态度。既不关心自己手中持有的股票,适当调整仓位结构；也不学习研究,提高自己的操盘水平,仅仅坐等股价自己涨上去。即使盈利了也不知道是为什么盈利的,亏损了也不知道亏损的原因。在弱市行情中,股民常常因为自己的持股套牢较深,而不愿意减仓。其实,这就是一种典型的“鸵鸟心态”,是否减仓和套牢程度的深浅没有必然的联系,当发现仓位配置不合理,或个股行情仍有继续下跌的空间,即使套得很深也要坚决减仓。因为,在下跌行情中象“鸵鸟”一般持股不动,只会越陷越深,损失更加严重。股市中有鸵鸟心态的人,通常不敢面对现实,不敢担当责任,平常谈起股票总是头头是道,临到实盘操作时往往前怕狼,后怕虎。有“鸵鸟心态”的投资者在股市中稍遇挫折,就容易灰心丧气,甚至决定从此推出股市。其实,在股市以外的各行各业无不充满着竞争压力。有“鸵鸟心态”的投资者总是将以前偶尔成功的经验沿用在不断变化的市场中,由于不能适应新的市场环境,因而屡屡碰壁。
可是他们一边忍受着不断重复的失败,一边又用怀疑的眼光看待新的投资理念、技巧；新的操盘策略；新的交易系统等,而不愿意去尝试学习和研究新的事物。可以预见在融资融券、创业板和股指期货等推出后,市场中的投资理念和操盘技巧将发生很大变化,那些不愿改变投资思维和方式的投资者,必然会遭遇更多的失误。事实上鸵鸟的两条腿很长,奔跑得飞快,遇到危险的时候,其逃跑速度足以摆脱敌人的攻击,如果不是把头埋藏在草堆里坐以待毙的话,是可以躲避猛兽攻击的。股市中的投资者,也要注意克服“鸵鸟心态”,炒股不能依赖跟庄、不能依赖股评、不能依赖救市,在股市中唯一可以依赖的是你自己。要勇于面对现实,敢于承认错误,认真研究新事物,努力提高自己的操盘水平。只有这样,才能在股市中有效地趋利避害,获取稳定的收益。
最后关于最近市场行情给短线操作投资几点策略
投资策略(思路)
一、投资启动形态的个股,盈利２％就走。投资方案原理：个股升跌有其惯性决定,处于涨势状态,短期定有一个惯性上升,当处于启动位置,惯性上涨概率大,但有时候巨量不涨,巨量少涨,浮码沉重都是限制其进一步上扬的关键因素,但一般涨它个２％到３％是有可能的,该类投资可少额参与。
二、投资周线突破的个股,一般盈利１０％到２０％左右。投资方案原理：股价通过长期的调整,调整到周线形成多头排列,并处于粘合一致的位置,若成交量极度萎缩或者有逐波放出的迹象,证明大的变盘就在眼前,这时获利盘、解套盘压力小,浮码轻,上涨比较疯,该类投资可重仓介入。
三、投资成长绩优小盘股,一般盈利１０％到３０％。投资方案原理：一波行情的启动,盘小股肯定会是一个热点,一个市场无论牛熊,成长股一定会受到追捧,通过企业财务分析,以及技术形态分析是可以找出此种类型的黑马。
四、投资超跌股,一般可盈利５％以上。投资方案原理：有些不是热点的股票,长期下跌,有一种跌不下去的感觉,若短期均线在３０日均线下方形成金叉,并收一根启动形态的小阳线,证明大的反弹就在眼前,一般反弹目标为１０日均线和３０日均线。
买卖法则
第一均线超买为头,即短期均线远离中长期均线而上为头。
第二跳空均线为头,即股价跳空均线而上,均线并不助涨。
第三均线死叉为头,即短期均线形成死叉,股价跌破均线。
第四巨量不涨为头,证明盘子重,帐户对倒明显。
第五单边下跌,又无主动性买盘为头。
第六均线空头排列为头。
第七阻力位不盘整,并且不放量突破为头。
第八在阴线的１／２下方出现一个小阳线,并且均线空头为头。第九：盘整在前次平台的下方,并不明显巨量突破为头。Ａ、缩量整理,并均线突破为底。Ｂ、暴跌之尾若出现巨量下跌之后出现巨量上涨为底。Ｃ、放量之后下调,若出现无量即涨,并出现受短期均线支撑的迹象,为盘轻的表现,为底。Ｄ、均线金叉,并收探底阳线为底。Ｅ、均线多头排列,并收在短期均线的附近为底。
目标值的预测
反弹型的个股到重要的压力线(周线、日线的１０次２０次３０次)为其卖出点。反转型的个股若长期缩量整理受１０次２０次３０次均线支撑可往上突破。反弹型的个股到重要支撑线,并出现短期均线的金叉,可抢一个反弹。支撑买进(＋－３％),压力卖出(＋－５％)盘面分析的误区：盘面中出现大手笔买单的个股有主力吸筹,但并不一定好吃,也并不一定会涨,主力吸筹,若资金量不予配合,形态不予确认,大盘不予配合,只能是主力自套。均线得到支撑,量能得到保证,并能持续放出,目标空间被打开,上升趋势初成,周线获得确认,这才是好股票。
形态分析的误区：形态分析可预测个股走向,但形态每天都在变化,每天都有不同的形态,今日的形态只能预测明日的Ｋ线,而无法预测日后的形态,股评失败、散户被套的因素就是因为太注重当日的形态,而忘记了形态的演变。
成交量分析的误区：量能分析可预测个股是否有资金介入,但连续放量,往往会造成浮码的增加,巨幅震荡,Ｋ线实体变大,再配合巨量的出现是形成股价下跌的重要因素。往上突破必须具备"均线走平"的特征,另外,还必须具备创平台新高而且均线多头排列或者放量冲破均线,一般假如整理时极度缩量,而今刚放量属有效突破。
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