正文
1.行业观点
本周市场日均成交额环比增加近亿至亿，其中3个交易日成交额破万亿，续创3月以来最高水平；两融余额持续上升并创出年内新高，其中融资余额连续7日上升，融券余额连续3日回落。市场流动性边际改善和交易热情上升渐成趋势，证券板块“提估值”的持续性更可期待，短期估值修复行情或将演进至中期机会。中证登披露5月投资者统计数据，5月新增投资者数量（.22万）虽较4月（.14万）有所回落，但同比增速达16.3%，较4月同比增速高13.2pct，源源不断的新投资者加入必然会增强市场活力，并同券商表现形成持续正反馈，进而改善板块基本面。从监管角度看，近期政策环境较为平稳，“严监管与促发展并重”或成常态，对公司治理和风控能力的要求保持在较高水平。此外，年度评级正式启动，“白名单”或成为重要参考，建议规避涉及违规，面临监管处罚，预期评级下调的相关标的。
当前证券板块平均PB2.17x，其中头部券商平均PB仅1.27x，仍远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。个股方面，考虑到在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券。中信证券估值仅1.78xPB，业绩和ROE近年持续上升且增长确定性强，但估值中枢仍缓慢下行，一定程度上已脱离公司基本面，看好其估值年内回归至2.1-2.3x区间。
保险板块方面，本周银保监会又有两项新规出台，涉及城市定制型商业医疗保险和财险公司费率管理。监管环境近期持续偏紧，短期内仍较难看到边际改善迹象。目前业绩和估值层面仍聚焦寿险新单拐点，居民消费能力增长放缓和险企竞争加剧或使拐点出现滞后。高净值客群和年轻客群成为险企竞争主战场，如何突破友邦和互联网险企的“前后夹击”成为破局关键点。A股个股中我们仍看好并继续首推资源禀赋更佳，经营机制更为灵活且科技投入有望陆续变现的中国平安。当前股价对应21年EVPS仅0.83倍，中长期投资价值凸显。
重点推荐
证券：首推中信证券、推荐华泰证券
保险：首推中国平安、推荐中国太保
2.板块表现
上周非银板块整体下跌1.78%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业25/28；其中证券板块下跌2.73%、保险板块下跌2.93%，均跑输沪深指数（0.73%）。个股方面，券商涨幅前五分别为西南证券（8.02%）、锦龙股份（7.77%）、东方证券（4.41%）、方正证券（2.67%）、中原证券（2.05%），保险公司整体下跌，涨跌幅分别为*ST西水（13.64%）、中国人保（-1.45%）、中国人寿（-1.84%）、天茂集团（-2.27%）、中国平安（-2.81%）、新华保险（-3.32%）、中国太保（-3.50%）。
5月31至6月4五个交易日合计成交金融49,.98亿元，日均成交金额.00亿元。北向资金合计净流入88.88亿元，其中非银板块净流出4.79亿元，中国平安获净买入1.39亿元，东方财富遭净卖出3.74亿元。截至6月3日，两市两融余额17,.14亿元，其中融资余额15,.09亿元，融券余额1,.05亿元。
3.行业及个股动态
4.风险提示
宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险
联系方式
首席分析师：刘嘉玮
证书编号：S1
研究助理：高鑫
证书编号：S6
本文节选自东兴证券研究所已于年6月7日发布的《非银金融行业跟踪：市场指标趋势性上行，券商行情持续性可期》报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
风险提示
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