一、前言
韭菜君毕业之后一直在券商基层，做过营运、零售、机构，基本上了解券商的各种业务细分，券商的对公业务包括投行、发债、资管，资管中又包括主动管理和以前的通道业务收入。零售端包括佣金、两融息差、基金代销、投顾付费以及最近开始兴起的交易软件付费。还有一头的就是研究所的卖方研究收入，这些收入都是卖方机构付费的投研报告。目前，体量最大的是中信证券，投行业务收入最高的是中金证券，资管业务收入最大的是东方资管。最后我要介绍的就是通过互联网赋能之后，15年收购西藏同信证券，创办天天基金以及近期拿到公募牌照和收购保险牌照的金融巨头--东方财富。
二、公司介绍（行业赛道）
东方财富信息股份有限公司（简称东方财富）前身系上海东财信息技术有限公司，于年1月成立。年1月,“股吧”上线；年3月，“天天基金网”上线；年3月上线的“东方财富网”，公司三大财经网站均已上线运行，客户与流量积累框架已成型。年1月更名为东方财富信息股份有限公司。年3月，东方财富成功登陆深圳证券交易所创业板，股票代码为。年7月，公司获得基金代销牌照。
年，“Choice”金融数据终端上线。年4月，公司收购西藏同信证券，正式获得证券业务牌照，从此，通过并购将自己的流量变现。年，公司取得征信、期货业务牌照。年10月获批公募牌照，并设立西藏东财基金，截至当前已发行6只基金。年5月，公司收购众心保险经纪，获得保险经纪牌照；同年6月，东方财富子公司上海优优财富投资管理有限公司完成私募基金管理人备案登记，经营范围调整为“投资管理，资产管理”，并推出“优优私募”平台。
东方财富是中国领先的一站式互联网金融服务平台，旗下拥有证券、基金销售、金融数据、互联网广告、期货经纪、公募基金、私募基金、证券投顾及小额贷款等业务板块，向海量用户提供金融交易、行情查询、资讯浏览、社区交流、数据支持等全方位、一站式的金融服务。截至年6月30日，东方财富证券股份有限公司经批准设立的分公司12家，营业部家。
东方财富是“互联网+金融”平台的典型代表，凭借丰富流量基础和并购获取各项金融牌照，构建财富生态圈，并实现多层次流量变现。其发展包括三个阶段：第一阶段，年，从门户网站起家，通过财经资讯和金融信息服务，积累客户流量，并通过不断优化，用户体验增加用户粘性，在年7月获取基金代销牌照后，实现第一次流量变现；第二阶段，在年获取证券业务牌照，在流量优势的基础上实现流量变现，把经纪业务与两融业务发展成公司主要业务，转型零售证券；第三阶段，在年获取公募牌照，实现全面转型财富管理。
股权结构稳固，董事长具备较强控制权。
根据公司年三季报，公司董事长其实为公司实际控制人，也是公司第一大股东，持股比例为20.57%，近十年持股比例稳定在20%-30%区间，控制权稳定。公司第三、第四大股东与其实系父子、夫妻关系，持股比例分为2.51%、2.46%，三人合计持股比例为25.54%。公司前十大股东合计持股比例34.56%，其他股东持股相对分散，董事长其实对公司的控制权稳固。
董事长从事证券从业多年，高管团队相关履历丰富。
公司董事长其实年毕业于上海交通大学工科学士学位，年进入证券市场，后从事期货、证券、财经新闻等工作，年创办东方财富网，是国内互联网金融行业的复合型领军人才。公司核心团队稳定，年和年分别进行两次股权激励计划，授予股份数分为.23万份和5，.25万份（1.32%），激励人数分为84人和人。
三、财务健康（安全边际）
1、营收净利润保持高增长
公司已公布3季度数据，年前三季度，公司营业收入为59.46亿元，同比增长92.00%；归母净利润为33.98亿元，同比增长.66%；两项数据均已超年全年，年前三季度业绩表现强劲。截至年9月30日，公司加权平ROE为14.26%，较去年同期提6.83pct。
公司当前主营业务为证券业务（经纪和融资融券业务）、金融电子商务服务（基金销售）、金融数据和广告业务等。年上半年各项业务收入和占比分别为：证券业务为62.01%、基金销售为34.24%、金融数据为2.52%、广告业务1.20%。公司自年上市以来，营业收入及归母净利润均呈上升趋势，营业收入从年的1.85亿元升至年Q1-Q3的59.46亿元，收入增加31倍，公司经历至年两市波动后，营业收入逐年递增，且增速逐步扩大，营收增速从年的8.29%提升至年Q1-Q3的92%，实现跨越式增长；归母净利润从年的0.67亿元升至年Q1-Q3的33.98亿元，归母净利润增速从年的50.52%提升至Q1-Q3的.66%，归母净利润自年后再次实现翻倍。公司在年获得基金代销牌照后，流量变现能力开始显现，营收结构发生变迁；年基金销售收入为3.72亿元，营收占比上升至61%，首次超过金融数据服务和广告服务营收占比；年市场行情火爆，流量变现效果进一步显现，基金销售收入大幅增长至24.42亿元，营收占比高达83%，并且带动业绩实现高增长。年公司获得证券牌照后，证券业务成为流量变现又一途径；在年证券业务收入为11.49亿元，营收占比为49%，反超基金销售收入成为公司营收贡献度第一业务，并持续保持第一地位。
2、高研发投入，打造行业护城河
研发费用稳定增长，为公司构建金融生态圈提供技术支持。年东方财富的研发费用为3.05亿元，是年的6倍，-年复合年增长率达34%，自年以来研发费用占营业收入比重维持在5%~8%之间。从员工结构来看，年公司的研发人员数量为人，虽然研发人员占员工比例由年的58.90%下降至37.91%，但研发人员数量由年的人增加至年的人。研发费用及研发人员数量仍然呈现稳定上升趋势，为公司未来技术创新，流量开发与降低成本提供恒定动力。
3、三费控制合理
公司三费控制合理，管理费用占大头，主要支出在研发费用上，销售费用占比较小，说明公司的主要核心驱动力不在市场推广，因此证券端营销人员的工资费用控制较好。投资收益占应收比重较小，因此，公司的可持续经营能力波动不大。
4、公司经营风险把控较强
从公司资产负债表比较明显的看出，公司的流动资产占比较高，短期偿债能力较强。无息负债占比较高，而且随着时间的推移，有息负债的占比越发减小。固定资产的投入逐年提高，在科技投入的同时，兼并发展公司的固定资产设备和办公场地的更新。
四、核心优势（护城河）
“互联网+金融”，构建财富生态圈
1、优质的用户体验与财经分析，奠定流量积累基础
东方财富网：
于年3月上线，多年来，凭借权威、全面、专业、及时的优势，致力于提供海量股票、基金、期货、债券、外汇、银行、保险等诸多金融资讯与财经信息，全面覆盖财经领域，每日更新上万条最新数据及资讯，为用户提供便利的查询。现已成为国内用户访问量最多，用户黏性最高的财经资讯平台之一。根据艾瑞咨询PCWeb指数，过去一年（年10月至年9月），东方财富网月度覆盖人数稳居财经类网站第二名；年9月，东方财富网月度覆盖人数为万人，落后于新浪财经，大幅抛离竞争对手同花顺、和讯财经、金融界等。
股吧：
年1月上线的“股吧”，是国内活跃度最高的互联网财经互动平台之一，用户自发性地交流互动和经验分享是该平台的一大属性。股吧内容包括：热门话题、热门个股、热门主题、咨询、公告、研报等；平台用户可以根据感兴趣的内容发表文章以及评论进行互动，增强了用户的黏性。
天天基金网：
网站于年3月上线，平台成立之初主要为线下投资者提供基金咨询和筛选工具，良好的用户体验为公司积累了大量用户。年7月公司获得基金代销牌照，天天基金网成为首批获得基金代销牌照的垂直财经类网站，并通过基金代销方式实现第一次流量变现，其主要收入为前期基金销售手续费用和后期佣金收入。
Choice：
资讯是由东方财富网历时五年全力打造的一款面向金融机构的金融数据研究终端。数据涵盖股票、基金、债券、指数、商品、外汇和宏观行业等多项品种数据，7×24小时实时推送各类资讯和研报。模块包含L2高速行情，多维数据、专题统计、资讯情报、研究报告、各类金融模型与应用工具等。功能集数据统计、数据提取和数据分析为一体，为机构投资者提供了精细化和专业化的深度研究综合解决方案。
移动端：
公司布局移动端起步较晚，年，公司发布移动端产品——东方财富APP。根据艾瑞数据移动APP指数统计，年9月，东方财富APP月度独立设备数为万台，排名行业第三，仅次于大智慧，位于行业第二梯队；但在传统券商APP中排名居首，相较于第三梯队的涨乐财富通、银河玖乐、广发证券易淘金等优势明显。用户粘性方面，截至年9月东方财富APP月度总有效使用时间占比为0.41%，排名行业第一；东方财富APP有效使用时间占比从年10月的0.18%上升至年9月的0.41%，有稳步上升趋势,用户黏性日益增长。
2、两次流量变现，一次财富转型
互联网普及率及手机网民规模不断提升。互联网的快速发展，网络环境日趋完善，用户体验不断得到提升，促进了互联网用户规模。随着移动互联网场景不断丰富，手机网民的信息安全环境进一步改善，用户体验得到持续提升，进一步促进了移动互联网用户规模的持续扩大，奠定了互联网金融行业发展用户基础。
截至年6月，我国互联网理财用户规模达1.7亿，较年底增长万，占网民整体的19.9%，半年增长率12.1%，互联网理财用户规模呈稳定上升趋势。随着我国投资者投资需求的持续增长，为互联网金融服务行业创造了发展空间，互联网金融服务行业将迎来重大发展机遇。
公司是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台已成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一，“东方财富网”、“天天基金网”和“股吧”等，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，具有市场领先地位，形成了公司的核心竞争力。
公司共经历2次流量变现。“东方财富网”、“股吧”“天天基金”在成立之初主要利润来源为广告和信息服务收入，并积累了大量流量基础。年，公司获得基金第三方销售牌照，三大网站实现流量导向，随后在年，基金销量实现飞跃性增长，成为公司收入主要来源，第一次流量变现效果初现。年，公司收购西藏同信证券后，依靠丰富的流量积累，“东方财富网”、“股吧”两大平台再次发挥引流作用，次年公司证券业务业绩大爆发，一举超过基金代销业绩，成为公司最赚钱业务并持续至今。
五、成长前景（是否为时间之友）
1、迎政策的春风，继续处在快车道。
公司的发展跟资本市场发展相辅相成，资本市场的改革，防风险、去杠杆，加大直接融资力度，整个券商行业正站在风口上。
2、金融的互联网+流量变现。
公司通过一系列的并购和发展，形成了全牌照的大金融平台，借助门户网站和第三方代销平台流量的优势，将流量变现，获客成本大大领先于传统券商，随着通道收入的逐年下降，公司也正在布局财富管理之路。
3、积极布局财富生态圈。
年公司获得公募牌照，正式开始财富转型，随后发布6只基金，并实现开发销售一体化。公司积极布局财富生态圈，完善金融产业链，目前公司已获得牌照有：基金代销、证券、公募、私募、期货经纪、第三方支付、小额贷款、征信、保险经纪等，开拓流量变现新渠道，力图构建财富生态圈。
六、总结：
韭菜君对公司未来的盈利不做预判，但公司正处于高速发展的快车道上，从互联网科技公司到创办天天基金、收购券商牌照、保险牌照、公募牌照，自上而下建立超高行业壁垒，客户的覆盖从导流到交易到理财全流程配套，尤其是拿到公募牌照的关键一步，直接将可触及的客户从高往下拓展一大步。公司之前孵化了优优私募的平台，承接了不少优秀的私募基金代销，但是能触及的客户仅限于万以上的客户，但是历史数据统计被动基金的年化复合收益率基本上跟国内居民生产总值的增长类似（也就是GDP），公募牌照拿到之后面对的客户群体是所有的投资者。抗日时期，毛主席用农村包围城市的战略方针取得抗日战争的最终胜利，金融市场也是一样，得长尾客户者得天下。最后我再给大家细数一下东方财富的金融布局，证券、基金代销（天天基金）、优优私募、保险、公募，加持天天基金、股吧以及东方财富网的门户网站，东方财富有机会成为互联网+金融的未来行业巨头，这个独立的赛道没有对手。
最后韭菜君提醒，公司分析不代表荐股，股市有风险，入市需谨慎！